Toto je príbeh o kľúčovej pravde, ktorá Warren Buffett vysvetlené pred rokmi a nad ktorým som nedávno premýšľal pri revízii mojej bezplatnej elektronickej knihy, Warren Buffett predpovedá budúcnosť .
Súvisí to s neuveriteľne vysokou cenou jednej akcie Buffettovej spoločnosti. Píšem to napríklad v piatok večer, tesne potom, čo spoločnosť Berkshire Class A po prvý raz uzavrela akciu na 400 000 dolárov za akciu, čo z nej robí jednoznačne verejne obchodovateľnú akciu za najvyššiu cenu.
Môžete to vôbec porovnať s inými akciami? Sakra, je to podstatne viac ako stredná cena jedného rodinného domu v Spojených štátoch, ktorá bola 315 900 dolárov na konci roku 2020.
Jednoduché vysvetlenie, prečo sú akcie spoločnosti Berkshire triedy A také drahé, je dvojnásobné:
- Je to legitímne hodnotná spoločnosť (hoci ani zďaleka nie je v najviac hodnotná spoločnosť) a
- Buffett je neoblomný v tom, že nikdy nerozdelí zásoby.
Skutočná otázka samozrejme je prečo v tom druhom bode je taký neoblomný.
Vráťme sa teda k niečo, čo Buffett napísal pred 37 rokmi ktorá obsahuje zaujímavé vysvetlenie - spolu s kľúčovou obchodnou lekciou pre dnešok.
Ak podnikáte - dokonca aj taký, ktorý nie je verejne obchodovaný s akciami v hodnote násobku priemerného amerického príjmu ( zhruba 66 000 dolárov ) - Myslím si, že stojí za tých pár minút, ktoré sú potrebné na zamyslenie.
Tu je to, čo Buffett musel povedať o tom, že nikdy nerozdelil akcie Berkshire, späť v liste akcionárov, ktorý vydal v roku 1984:
britt robertson y dylan o brien 2016
Kľúčom k racionálnej cene akcií sú racionálni akcionári, súčasní aj perspektívni. ... Chceme tých, ktorí sa považujú za podnikateľov a investujú do spoločností s úmyslom zostať dlho.
...
Ak by sme rozdelili akcie alebo podnikli iné kroky zamerané skôr na cenu akcií ako na obchodnú hodnotu, prilákali by sme vstupujúcu triedu kupujúcich nižšiu ako triedu predávajúcich.
Zaujímavé, že? Ide o skutočnú hodnotu akcie, ale tiež o to, ako môžu ľudia reagovať na základe jej vnímanej hodnoty.
Aby sme do mixu vniesli ďalší faktor, Berkshire sa obchodoval za zhruba 1 300 dolárov na akciu, keď Buffett napísal, že hoci to bolo drahé, mohol pravdivo povedať, že len veľmi málo ľudí, ktorí mali sklon nakupovať akcie v roku 1984, by si nemohlo dovoliť ani jeden zdieľam.
To už nie je presné, pokiaľ ide o akcie Berkshire triedy A, ale v roku 1996 vytvoril Buffett druhú triedu akcií, Berkshire triedy B, čiastočne s cieľom vyriešiť tento problém. Tieto akcie sa obchodujú na oveľa nižšej úrovni: od tohto písania zhruba 266 dolárov.
Myslím si, že ak to teraz chcem pochopiť, musíte brať do úvahy stupeň, v akom sú prepletení Buffett a Berkshire. S viac ako 50 rokmi v čele je najdlhšie pôsobiacim generálnym riaditeľom v S&P 500. A priamo povedal, že jeho pocit vlastnej hodnoty je čiastočne viazaný na cenu akcií Berkshire.
emily roberts la edad de la voz
„Moje ego je zabalené v Berkshire. O tom niet pochýb, “povedal povedal reportér pred rokmi, keď sa Berkshire obchodoval za zhruba 3 900 dolárov za akciu. A neskôr povedal autorke životopisov Alice Schroederovej: „Môžem vybaviť celý svoj život cenou Berkshire.“
Takže, tu je príprava na jedlo a lekcia. Je zrejmé, že Buffett sa na vysokú cenu akcií pozerá ako na marketingové aktívum, ktoré treba využiť, a nie ako výzvu na prekonanie.
A hoci takmer nikto iný nečelí presnému problému, ktorý robí s cenou akcií, stavím sa, že vo svojom podnikaní trávite veľa času premýšľaním nad cenami účtovanými za rôzne produkty a služby.
Cena môže odrážať hodnotu, ale môže tiež - pravdepodobne častejšie, ak budeme úprimní - posilniť vnímanie hodnoty. To je brutálna pravda, ktorú mnoho ľudí nikdy celkom nepochopí.
- Nech teda predávate čokoľvek, keď uvažujete o cene, predstavte si, čo nového potenciálneho zákazníka napadne, keď si uvedomí, že ste o polovicu dražší - alebo dvakrát drahší - ako konkurencia.
- Zvážte nezávislého pracovníka, ktorý ponúka svoje služby za 35 dolárov za hodinu. Bez toho, aby o ňom vedel niečo viac, vysiela veľmi odlišný signál od konkurencie, ktorá predáva svoje služby za 100 alebo 250 dolárov za hodinu.
- Alebo inak, výrobca, ktorý predáva výrobky za 200 dolárov za položku, na trhu s konkurenciou, ktorý predáva za 150 a 250 dolárov. Zákazníci predpokladajú, aspoň na začiatku, že existuje zodpovedajúci rozdiel v hodnote. Je ale rovnako pravdepodobné, že vnímanie hodnoty je odvodené od ceny, ako aj cena odvodená od skutočnej hodnoty.
Keď to vrátime späť Buffettovi, predstavte si, ako by ho príležitostní investori mohli vnímať inak, nebyť skutočnosti, že jeho spoločnosť sa dnes obchoduje zhruba na 35 000-násobku toho, čo pri prvom výkupe v 60. rokoch.
Racionálne vieme, že Berkshire s rozdelením akcií - povedzme taký, ktorý mal 1 000-krát viac akcií, z ktorých každá sa predala za jednu tisícinu súčasnej ceny akcií - by mal hodnotu presne tej istej sumy.
Ľudia však nie sú vždy racionálni. Sakra, veľa z nich v jednoduchej matematike nie je až tak dobrých.
To je niečo, čo treba brať do úvahy, keď uvažujete o cene a hodnote. Racionálne zainteresované strany, aké si Buffett želal v roku 1984, môžu byť úžasné, ale emocionálne vzťahy môžu mať oveľa väčšiu hodnotu, ako by čísla inak naznačovali.
Nezabudnite na bezplatnú elektronickú knihu: Warren Buffett predpovedá budúcnosť .
