Každý vlastník firmy, ktorý sa snaží predať svoju spoločnosť, môže mať prospech z porozumenia základnej matematiky, ktorá stojí za spätným odkúpením, a premenných, ktoré vedú k oceneniu spoločnosti.
Pozrime sa na krátky príklad, aby sme zistili, ako odkupný fond hodnotí hodnotu vo vašej spoločnosti a čo môže vaša spoločnosť urobiť, aby sa stala atraktívnou investíciou pre tohto investora.
Povedzme, že vaša spoločnosť má ročný príjem 4 milióny dolárov a ročný čistý príjem 400 000 dolárov. Aby sme to zjednodušili, predpokladajme, že váš čistý príjem je rovnaký ako váš EBITDA (zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou). Zvyšovali ste svoje tržby približne o 10 percent ročne a váš EBITDA bol vždy približne 10 percent z tejto najvyššej hodnoty.
Tu je päť vecí, ktoré kupujúci zváži pri výpočte matematiky vo vašej spoločnosti:
1. Násobok EBITDA
Investor si myslí, že hodnota vašej spoločnosti je násobkom EBITDA. Zvažujú, aký bude budúci tok peňažných tokov z vašej spoločnosti. Jednoduchým spôsobom, ako v tomto rámci premýšľať o hodnote vašej spoločnosti, je priradiť váš ročný hotovostný tok k násobku. V tomto príklade si povedzme kupujúci myslí, že vaša spoločnosť má momentálne päťnásobnú hodnotu EBITDA, alebo 2 milióny dolárov.
2. Rast výnosov
Vaša spoločnosť sa v priebehu času dobre rozrástla, ale investor s najväčšou pravdepodobnosťou zváži scenár, v ktorom tento rast nebude taký rýchly. V takom prípade, za predpokladu zloženého ročného rastu na úrovni 5 percent, vaše tržby stúpnu zo 4 miliónov na 5,2 milióna dolárov v priebehu nasledujúcich piatich rokov.
3. Marža EBITDA
Povedzme, že vaša EBITDA vydelená vašim výnosom je vaša marža EBITDA. Momentálne je to 10 percent. Pretože sa vaša spoločnosť bude oceňovať ako násobok EBITDA, je veľmi cenné zvýšiť EBITDA buď zvýšením výnosov, alebo zvýšením marže EBITDA. Predpokladajme, že ste schopní svoju spoločnosť časom trochu zefektívniť, takže vaša marža EBITDA sa do konca piatich rokov vyšplhá na 12 percent, čo prinesie EBITDA 610 000 dolárov.
4. Výška pákového efektu
Investor pravdepodobne použije dlh na kúpu vašej spoločnosti, pretože spoločnosť má pekné peňažné toky a môže splácať tento nový dlh. Predpokladajme, že investor bude financovať polovicu kúpnej ceny vašej spoločnosti - 1 milión dolárov z celkovej kúpnej ceny 2 milióny dolárov.
5. Vlastníctvo
Nakoniec musíte vy a váš investor vyjednať, koľko zo spoločnosti v skutočnosti kupujú. Ak kúpia 80 percent vašej spoločnosti a vaša spoločnosť bude mať hodnotu 2 milióny dolárov, vypíšu vám šek na 2 milióny dolárov. Požiadajú tiež o presunutie viac ako 20 percent vlastného imania, takže do spoločnosti vložíte 200 000 dolárov (a oni investujú 800 000 dolárov, pričom ďalší milión dolárov predstavuje dlh). Ďalším spôsobom uvažovania je, že investor kúpi 100 percent vašej spoločnosti a vy kúpite 20 percent späť za rovnakých podmienok, aké má investor.
Vo finančnom modeli existujú ďalšie faktory: daňové dôsledky; náklady na úrok z dlhu; či bude existovať medziposchodová vrstva financovania; a identifikácia najlepších projekcií, ktoré najlepšie odrážajú vyhliadky spoločnosti.
Prečo teda investor do odkúpenia investuje? Keď každý predáte spoločnosť ďalšiemu kupujúcemu, musíme spustiť rovnaký oceňovací model, aby sme na to prišli.
Dajme vám obom trochu hore nohami, keď povieme, že za päť rokov, s vašim 5-percentným ročným rastom výnosov a zvýšením marže EBITDA na 12 percent, je váš ďalší kupujúci ochotný zaplatiť šesťnásobok EBITDA. To znamená kúpnu cenu 3,68 milióna dolárov.
Jeden milión dolárov z tejto kúpnej ceny spláca dlh, ktorý si predchádzajúci investor požičal na financovanie vašej pôvodnej dohody, a 2,68 milióna dolárov sa rozdelí medzi vás a investora. Z vašich 200 000 dolárov sa teraz stalo 540 000 dolárov a ich 800 000 dolárov má teraz hodnotu 2,14 milióna dolárov; obaja ste investovali 2,7-násobok svojej investície. Dlh v hodnote 1 milióna dolárov vytvára hodnotu pre investora aj pre vás. Ak by sa tento kus dlhu nahradil vlastným imaním, investori by spoločnosť predali za rovnakú cenu, ale ich návratnosť by sa znížila z 2,7-násobku ich investície na 1,8-násobok, pretože na rovnaký výnos by museli vložiť viac kapitálu.
valor neto de vanessa simmons 2016
Teraz všetky výkupy nejdú tak. Ak to nebude dobré, môžete sa vy a váš investor vymazať a vy by ste tiež mohli byť prepustení. Vidíte však príťažlivosť: Teraz zoberte zo stola nejaké peniaze, udržujte svoju spoločnosť v raste a potom ich neskôr predajte na zvrat.
Ako v každej transakcii, aj v tomto prípade budete musieť nájsť správneho dlhodobého investora a vytvoriť konkurenčnú situáciu, aby ste dostali viac ponúk. Ale urobte matematiku a uvidíte, prečo môže mať výkup pre vašu spoločnosť zmysel.
