Ako študent v Princetone napísal John Bogle svoju prácu o podnikaní v podielových fondoch, v tom čase stojatom na Wall Street. Po ukončení štúdia sa pripojil k jednej z najstarších firiem v odbore - a stal sa najkreatívnejším narušiteľom, aký priemysel kedy poznal. V roku 1974 založil skupinu Vanguard Group, ktorej jedinečný prístup k správe fondov zachránil akcionárom stovky miliárd poplatkov; to a jeho spravodlivé odsúdenie ostrejších postupov jeho priemyslu si vyslúžilo Bogle, 83, s nevôľou prezývkou „Saint Jack“. Vanguard je teraz najväčšou skupinou fondov v USA s 13 000 zamestnancami a pod správou 1,9 bilióna dolárov. Povedané Ericovi Schurenbergovi.
cuanto mide sarah españa
Nie som si istý, či som skutočne podnikateľ. Nie som veľmi obchodník. Viem, že nie som marketingový človek. Mám však podnikateľskú líniu. Môj starý otec bol bohatým a váženým obchodníkom v Montclaire v New Jersey, kde som sa narodil. Ale jeho majetok bol zničený vo veľkej hospodárskej kríze a vo výsledku som mal to, čo považujem za ideálnu výchovu: Boli sme hrdá rodina, dobrí občania a nemali sme dušu.
Vanguard by sa nikdy nestal, keby som nebol prepustený z funkcie generálneho riaditeľa spoločnosti Wellington Management Company, spoločnosti, ktorá investovala do fondu Wellington a ôsmich sesterských fondov. V roku 1966 som zlúčil spoločnosť s vychytenou skupinou bláznivých obchodníkov z Bostonu. S obavami to dnes hovorím, ale myslel som si, že ich horúce vystúpenie bude trvalé. Bol som naivný, sebavedomý, plný každého zlého prístupu. Škála detí svišťala, ako to nevyhnutne muselo, v období recesie v rokoch 1973-74, a fond klesol o 50%. V januári '74 som bol prepustený z firmy, ktorú som považoval za svoju.
Hľadal som, či si nenájdem inú prácu, ale dospel som k záveru, že najlepším krokom bolo bojovať proti. Išiel som do správnej rady fondu a navrhol som, aby sa on a jeho osem sesterských fondov rozdelili od WMC a založili novú spoločnosť, ktorá by nad fondmi dohliadala. Novú spoločnosť by vlastnili fondy - nemusela by mať zisk, a preto by mohla slúžiť fondom oveľa hospodárnejšie ako správcovská spoločnosť hľadajúca zisk. A bol by som predsedom a výkonným riaditeľom.
Trvalo sedem mesiacov, kým sme sa dohadovali, aby sme dosiahli dohodu. Táto dohoda zostala nešťastná a spoločnosť Wellington Management nebola spokojná, ale to sa deje pri tvrdých rokovaniach. Nová spoločnosť, ktorá sa stane Vanguard, mohla fondy spravovať, ale nemohla peniaze fondov investovať. V podstate mi teda zostala iba jedna z funkcií podielového fondu a najmenej zaujímavá. Videl som, že ďalšie boje sú pred nami. Vďaka Bohu, že rád bojujem.
Veľmi rýchlo sa ukázalo, že ak chcem spoločnosť postaviť, musím sa dostať k správe investícií. Tak som sa vkradol. Vytvoril som fond, ktorý pravdepodobne nevyžadoval nijaké riadenie investícií. Všetko, čo by sa pokúsilo urobiť, je zhodovať sa s návratnosťou indexu S&P 500. Znie to ako recept na priemernosť, ale indexový fond je v skutočnosti zabijakom investovania, čo je stratégia, ktorú nemožno empiricky vylepšiť.
Je to založené na jednoduchom fakte. Na akciovom trhu sa niektorým investorom darí lepšie a niektorým horšie, ale ich súhrnné výnosy sa rovnajú výnosom trhu mínus náklady na investovanie. Sú to predsa trh. Ak sa teda fond zhoduje s hrubým výnosom trhu a robí to za cenu oveľa nižšiu, ako je priemerný fond, vždy časom prekoná priemerný fond. Musí. Vypožičal som si frázu od sudcu Louisa Brandeisa a hovorím jej Neľútostné pravidlá skromnej aritmetiky. A zo všetkých vecí, ktoré som povedal a urobil, s ktorými ľudia nesúhlasia - a o tie nie je núdza - sa toho nikto úspešne neujal.
Akademický výskum podporil múdrosť indexovania, ale v tom čase si všetci v priemysle mysleli, že to bol najhlúpejší nápad. Na správu upisovania som si najal štyri sprostredkovateľské služby na Wall Street. Dúfali, že vyzbierajú 150 miliónov dolárov; dodali 11,4 dolárov. Myslel som si, bože, to nestačí ani na nákup akcií v indexe. Upisovatelia navrhli zrušiť fond a vrátiť peniaze späť. Povedal som: ‚Počkaj chvíľu. Toto je prvý indexový podielový fond na svete. “ Podarilo sa nám teda aproximovať index s peniazmi, ktoré sme mali, a udržali ich v chode. Fond je teraz najväčší na svete.
Keď som začínal s Vanguard, mali sme 28 zamestnancov, počítajúc ma. V tej fáze existencie spoločnosti, keď boli hodnoty také dôležité a keď ste museli ustanoviť zákon, ľudia ma považovali za niečo ako diktátora. Povedal by som, že je to spravodlivá kritika. Keď sa ma ľudia pýtajú na tímovú prácu, odpovedám: „Tímová práca je najdôležitejšia vec. Bohužiaľ, nie som v tom veľmi dobrý. “
Steva Jobsa ako človeka nemusíš mať veľmi rád, žehnaj jeho duši, ale on a ja sme si v mnohom podobní. Povedal: Nikdy nerobte prieskumy; nikdy sa nikoho nepýtaj, či je tvoj nápad dobrý. Nikdy som to neurobil. Keby som mal, nikdy by som nezačal indexový fond.
Jednu vec, ktorú by som na posádke Vanguard netoleroval, je arogancia. To je jeden z dôvodov, prečo som sa rozhodol, že každý, kto má diaľkovú kvalifikáciu, musí byť vyškolený v odpovedaní na telefonáty od investorov. Mali sme veľa výkonných pracovníkov, ktorí si mysleli, že sú príliš dôležití na to, aby robili také veci. Netušili, aké to je byť akcionárom.
Keď sme na Čierny pondelok, v roku 1987, prepadli panike, museli všetci pracovať s telefónmi. Sám som prijal 106 hovorov. Zdvihol by som telefón: „Toto je Vanguard; Hovorí John Bogle. Ako vám môžem pomôcť?' A povedali: „Si to naozaj ty?“ Strávil som veľa času pri jednom hovore vysvetľovaním dlhopisových fondov žene, ktorá nevedela, kto som, a na konci povedala: „Môžem mať meno vášho nadriadeného? Rád by som vás pochválil. “
Štruktúra Vanguardu znamenala, že som nemohol získať finančné odmeny, ktoré by mohli pripadnúť na ktoréhokoľvek iného generálneho riaditeľa spoločnosti poskytujúcej finančné služby v hodnote biliónov dolárov. Predtým, ako som v roku 1999 odstúpil, som zarobil slušné peniaze, ale raz za čas, pretože som človek, si myslím, že som to možno mal urobiť trochu inak. Možno mal Vanguard prejsť na model zisku a ja som si mal nechať 1-percentný úrok. Vanguard by mal hodnotu, neviem, 30 miliárd dolárov a z toho 1 percento predstavuje 300 miliónov dolárov, čo by nebolo zlé. Keď nemocnica, ktorá mi transplantovala srdce, hovorí, že by odo mňa chceli dať 25 miliónov dolárov, nemusel by som povedať nie.
Ale v živote dosiahnete bod, kedy poviete, čo je, je. Odmeny môjho života boli veľké. Postavil som spoločnosť; Nechal som veci lepšie, ako som ich našiel. Mám dobrú povesť. Na prvé miesto som dal akcionárov a posádku spoločnosti Vanguard. To je obrovská vec.
A dočkal som sa investovania do indexov, správy nízkonákladového fondu a fiduciárnej povinnosti financovať akcionárov. Nikdy som si nemyslel, že sa toho dožijem. Prvý infarkt som mal, keď som mal 31. Moje srdce prestalo biť pri siedmich rôznych príležitostiach predtým, ako som dostal transplantáciu pred 16 rokmi. Ale vidíte: stále som v boji. Som ako Antaeus, ten chlapík z gréckej mytológie, ktorý nabral silu zo zeme. Zhodia ma na zem a ja sa vrátim silnejšia.
