Počiatočná verejná ponuka (IPO) je proces, prostredníctvom ktorého súkromná spoločnosť vydáva akcie verejnosti prvýkrát. IPO, tiež známy ako „zverejnenie na burze“, transformuje podnikanie zo súkromného a prevádzkovaného subjektu na subjekt, ktorý vlastnia verejní akcionári. IPO je významnou etapou v raste mnohých podnikov, pretože im poskytuje prístup na trh verejného kapitálu a zvyšuje tiež ich dôveryhodnosť a angažovanosť. Stať sa verejným subjektom však pre podnik vyžaduje aj významné zmeny vrátane straty flexibility a kontroly nad vedením. V niektorých prípadoch môže byť IPO jediným prostriedkom na financovanie rýchleho rastu a expanzie. Rozhodnutie o vstupe na burzu je niekedy ovplyvnené investormi alebo zakladateľmi rizikového kapitálu, ktorí chcú získať späť svoje počiatočné investície.
de que nacionalidad es michael ealy
Vytvorenie IPO je časovo veľmi náročný a nákladný proces. Podnik, ktorý má záujem o zverejnenie, musí požiadať Komisiu pre cenné papiere a burzy (SEC) o povolenie predať akcie verejnosti. Proces registrácie SEC je pomerne zložitý a vyžaduje, aby spoločnosť poskytla potenciálnym investorom množstvo podrobných informácií. Proces IPO môže trvať iba šesť mesiacov alebo až dva roky, počas ktorých sa pozornosť manažmentu času odvedie od každodenných operácií. Spoločnosť to môže stáť náklady na upísanie, právne a účtovné náklady a náklady na tlač od 50 000 do 250 000 dolárov.
Celkovo je zverejnenie nesmierne dôležité a rozhodnutie zverejniť ho vyžaduje dôkladné zváženie a plánovanie. Odborníci odporúčajú, aby vlastníci firiem najskôr zvážili všetky alternatívy (napríklad zabezpečenie rizikového kapitálu, založenie komanditnej spoločnosti alebo spoločného podniku alebo predaj akcií prostredníctvom súkromného umiestnenia), preskúmali ich súčasné a budúce kapitálové potreby a boli si vedomí toho, ako IPO ovplyvní dostupnosť budúceho financovania.
Podľa Jennifer Lindsey vo svojej knihe Sprievodca podnikateľom po kapitále , ideálnym kandidátom na IPO je malá až stredná spoločnosť v rozvíjajúcom sa priemysle s ročnými príjmami najmenej 10 miliónov dolárov a ziskovou maržou vyššou ako 10 percent z výnosov. Je tiež dôležité, aby mala spoločnosť stabilnú manažérsku skupinu, rast najmenej o 10 percent ročne a kapitalizáciu s maximálnym dlhom 25 percent. Spoločnosti, ktoré spĺňajú tieto základné kritériá, musia svoje IPO načasovať tak, aby dosiahli čo najväčší úžitok. Lindsey navrhla zverejnenie, keď sú akciové trhy vnímavé voči novým ponukám, odvetvie rýchlo rastie a spoločnosť potrebuje prístup k väčšiemu kapitálu a verejnému uznaniu, aby mohla podporiť svoje stratégie pre expanziu a rast.
VÝHODY VEREJNOSTI
Primárnou výhodou, ktorú môže podnik získať prostredníctvom počiatočnej verejnej ponuky akcií, je prístup ku kapitálu. Okrem toho sa kapitál nemusí splácať a nezahŕňa úroky. Jedinou odmenou, ktorú investori IPO hľadajú, je zhodnotenie ich investície a prípadne dividendy. Okrem okamžitej infúzie kapitálu poskytnutého IPO môže byť pre obchod, ktorý sa stane verejným, jednoduchšie získať kapitál pre budúce potreby prostredníctvom nových ponúk akcií alebo ponúk verejného dlhu. Príbuznou výhodou IPO je, že poskytuje zakladateľom spoločnosti a investorom rizikového kapitálu príležitosť vyplatiť svoje počiatočné investície. Tieto akcie sa môžu predať ako súčasť IPO, v špeciálnej ponuke alebo na otvorenom trhu nejaký čas po IPO. Je však dôležité vyhnúť sa vnímaniu, že vlastníci sa snažia o záchranu z potápajúcej sa lode, inak je nepravdepodobné, že by bolo IPO úspešné.
Ďalšou výhodou IPO je zvýšené povedomie verejnosti o spoločnosti. Tento druh pozornosti a publicity môže viesť k novým príležitostiam a novým zákazníkom. V rámci procesu IPO sú informácie o spoločnosti vytlačené v novinách po celej krajine. Vzrušenie okolo IPO môže tiež generovať zvýšenú pozornosť v obchodnej tlači. Existuje niekoľko zákonov, ktoré sa týkajú zverejňovania informácií počas procesu IPO, takže vlastníci firiem musia byť opatrní, aby sa nenechali uniesť publicitou. Príbuznou výhodou je, že verejná obchodná spoločnosť môže mať zvýšenú dôveryhodnosť u svojich dodávateľov, zákazníkov a veriteľov, čo môže viesť k zlepšeniu úverových podmienok.
Ďalšou výhodou zverejňovania je schopnosť využívať zásoby v balíčkoch kreatívnych stimulov pre vedenie a zamestnancov. Ponuka akcií akcií a opcií na akcie ako súčasť kompenzácie môže podniku umožniť prilákať lepšie manažérske talenty a poskytnúť im stimul pre dobrý výkon. Zamestnancov, ktorí sa stanú spoluvlastníkmi prostredníctvom akciového plánu, možno motivovať zdieľaním úspechu spoločnosti. Napokon počiatočná verejná ponuka poskytuje verejné ocenenie podniku. To znamená, že pre spoločnosť bude jednoduchšie vstúpiť do fúzií a akvizícií, pretože môže ponúkať skôr akcie ako hotovosť.
NEVÝHODY ÚČINNOSTI VEREJNOSTI
Najväčšie nevýhody zverejňovania sú náklady a čas. Odborníci poznamenávajú, že vedenie spoločnosti bude pravdepodobne počas celého procesu IPO, ktorý môže trvať až dva roky, zamestnané niečím iným. Majiteľ firmy a ďalší vrcholoví manažéri musia pripraviť vyhlásenia o registrácii pre SEC, konzultovať ich s investičnými bankármi, právnikmi a účtovníkmi a zúčastňovať sa osobného marketingu akcií. Mnoho ľudí považuje tento proces za vyčerpávajúci a radšej by riadili svoju spoločnosť.
IPO je mimoriadne drahé. V skutočnosti nie je nič neobvyklé, že podnik zaplatí za prípravu a propagáciu ponuky od 50 000 do 250 000 dolárov. Vo svojom článku pre Prenosný MBA v odbore financie a účtovníctvo , Paul G. Joubert poznamenal, že vlastník firmy by nemal byť prekvapený, ak náklady na IPO požadujú medzi 15 a 20 percentami z výnosu z predaja akcií. Niektoré z hlavných nákladov zahŕňajú províziu upisovateľa; hotové výdavky za právne služby, účtovnícke služby, náklady na tlač a osobný marketingový „road show“ od manažérov; 0,02 percenta nákladov na registráciu na SEC; poplatky za vzťahy s verejnosťou na posilnenie imidžu spoločnosti; plus ďalšie právne, účtovné, registračné a poštové náklady. Napriek takýmto výdavkom je vždy možné, že nepredvídaný problém vykolejí IPO skôr, ako dôjde k predaju akcií. Aj keď dôjde k predaju, väčšina upisovateľov ponúka akcie IPO za zníženú cenu, aby sa zabezpečil pohyb akcií smerom nahor v období bezprostredne nasledujúcom po ponuke. Účinkom tejto zľavy je prevod bohatstva od počiatočných investorov k novým akcionárom.
Medzi ďalšie nevýhody patrí strata dôvernosti, flexibility a kontroly verejnej spoločnosti. Predpisy SEC požadujú, aby verejné spoločnosti zverejnili všetky prevádzkové podrobnosti verejnosti vrátane citlivých informácií o ich trhoch, ziskových maržiach a plánoch do budúcnosti. Môže vzniknúť nespočetné množstvo problémov a konfliktov, keď každý od konkurencie po zamestnancov vie všetko o vnútornom fungovaní spoločnosti. Zriedením majetkových podielov pôvodných majiteľov spoločnosti zverejnenie tiež dáva vedeniu menšiu kontrolu nad každodennou prevádzkou. Veľkí akcionári sa môžu usilovať o zastúpenie v predstavenstve a povedať, ako je spoločnosť riadená. Ak bude dostatočný počet akcionárov nespokojných s hodnotou akcií spoločnosti alebo s budúcimi plánmi, môže nastúpiť proces prevzatia a vylúčenia. Zriedenie vlastníctva tiež znižuje flexibilitu riadenia. Nie je možné prijímať rozhodnutia tak rýchlo a efektívne, keď správna rada musí schváliť všetky rozhodnutia. Predpisy SEC navyše obmedzujú schopnosť vedenia verejnej spoločnosti obchodovať so svojimi akciami a diskutovať o podnikaní spoločnosti s outsidermi.
Verejné subjekty tiež čelia zvýšenému tlaku na preukázanie silných krátkodobých výsledkov. Príjmy sa vykazujú štvrťročne a akcionári a finančné trhy chcú vždy vidieť dobré výsledky. Bohužiaľ, dlhodobé strategické investičné rozhodnutia môžu mať tendenciu mať nižšiu prioritu ako to, aby súčasné čísla vyzerali dobre. Dodatočné požiadavky na vykazovanie pre verejné spoločnosti tiež zvyšujú náklady, pretože podnik bude pravdepodobne musieť vylepšiť účtovné systémy a pridať zamestnancov. Verejné subjekty tiež narážajú na zvýšené náklady spojené s vybavovaním akcionárskych vzťahov.
PROCES ÚČINNOSTI VEREJNOSTI
Keď sa podnik rozhodne zverejniť, prvým krokom v procese IPO je výber upisovateľa, ktorý bude pôsobiť ako sprostredkovateľ medzi spoločnosťou a kapitálovými trhmi. Joubert odporučil, aby si vlastníci firiem vyžiadali návrhy od niekoľkých investičných bánk a potom vyhodnotili uchádzačov na základe ich reputácie, skúseností s podobnými ponukami, skúseností v odbore, distribučnej siete, záznamu post-ponukovej podpory a typu dohody o upísaní. . Medzi ďalšie úvahy patrí ocenenie spoločnosti uchádzačmi a odporúčaná cena akcie.
Existujú tri základné typy zmlúv o upísaní: najlepšie úsilie, čo znamená, že investičná banka sa nezaväzuje k nákupu akýchkoľvek akcií, ale zaväzuje sa vynaložiť všetko úsilie na to, aby ich predala čo najviac; všetky alebo žiadne, čo je podobné ako pri najlepšom úsilí okrem toho, že ponuka sa zruší, ak sa všetky akcie nepredajú; a pevný záväzok, čo znamená, že investičná banka nakupuje všetky akcie sama. Pre malé podniky je pravdepodobne najlepšia dohoda o pevnom záväzku, pretože upisovateľ nesie riziko, že akcie nepredá. Len čo bude vybraný hlavný upisovateľ, táto spoločnosť vytvorí tím ďalších upisovateľov a maklérov, ktorí jej pomôžu pri dosahovaní širokej distribúcie akcií.
Ďalším krokom v procese IPO je zostavenie upisovacieho tímu zloženého z právnikov, nezávislých účtovníkov a finančnej tlačiarne. Advokáti pre upisovateľa vypracúvajú všetky dohody, zatiaľ čo právni zástupcovia spoločnosti radia vedeniu ohľadom splnenia všetkých predpisov SEC. Účtovníci vydávajú stanoviská k finančným výkazom spoločnosti s cieľom ubezpečiť potenciálnych investorov. Finančná tlačiareň sa zaoberá prípravou prospektu a ďalších písomných nástrojov zapojených do marketingu ponuky.
Po zostavení tímu, ktorý sa bude zaoberať IPO, musí podnik pripraviť úvodné registračné vyhlásenie podľa predpisov SEC. Hlavnou časťou vyhlásenia o registrácii je prospekt obsahujúci podrobné informácie o spoločnosti vrátane jej finančných výkazov a analýzy manažmentu. Analýza riadenia je možno najdôležitejšou a časovo najnáročnejšou časťou procesu IPO. V ňom musia vlastníci firiem súčasne zverejniť všetky potenciálne riziká, ktorým čelí podnik, a presvedčiť investorov, že ide o dobrú investíciu. Táto časť je zvyčajne formulovaná veľmi opatrne a je preskúmaná právnymi zástupcami spoločnosti, aby sa zabezpečil súlad s pravidlami SEC o pravdivom zverejnení.
Pravidlá SEC týkajúce sa verejnej ponuky akcií sú obsiahnuté v dvoch hlavných aktoch: zákon o cenných papieroch z roku 1933 a zákon o cenných papieroch z roku 1934. Prvý sa týka registrácie IPO u SEC s cieľom chrániť verejnosť pred podvodmi, zatiaľ čo druhý upravuje spoločnosti. po zverejnení načrtne postupy registrácie a podávania správ a stanoví zákony o obchodovaní s využitím dôverných informácií. Po dokončení úvodného registračného vyhlásenia sa zašle komisii SEC na kontrolu. Počas procesu preskúmania, ktorý môže trvať až dva mesiace, zostávajú právnici spoločnosti v kontakte s SEC, aby sa dozvedeli o potrebných zmenách. Počas tejto doby musia byť finančné výkazy spoločnosti skontrolované nezávislými účtovníkmi v súlade s pravidlami SEC. Tento audit je formálnejší ako bežné preverovanie účtovníctva a poskytuje investorom oveľa vyššiu mieru istoty o finančnej situácii spoločnosti.
Počas obdobia preskúmania SEC - ktoré sa niekedy nazýva „ochladenie“ alebo „pokojné“ obdobie - spoločnosť tiež začína vyvíjať kontrolované úsilie na uvedenie ponuky na trh. Spoločnosť distribuuje predbežný prospekt potenciálnym investorom a vlastníci firiem a vrcholoví manažéri cestujú okolo, aby uskutočnili osobné prezentácie materiálu na tzv. „Road show“. Je však dôležité poznamenať, že vedenie nemôže počas obdobia preskúmania SEC zverejniť ďalšie informácie, ktoré presahujú tie, ktoré obsahuje prospekt. Medzi ďalšie aktivity, ktoré sa v tomto období uskutočnia, patrí podanie rôznych formulárov v rôznych štátoch, v ktorých sa akcie predajú (požiadavky týkajúce sa odlišných štátov sú známe ako „zákony o modrej oblohe“), a uskutočnenie stretnutia povinnej starostlivosti s cieľom poslednýkrát skontrolovať finančné výkazy.
Na konci lehoty na zváženie poskytuje komisia SEC poznámky k vyhláseniu o počiatočnej registrácii. Spoločnosť potom musí adresovať pripomienky, odsúhlasiť konečnú ponukovú cenu akcií a podať konečnú zmenu v registračnom vyhlásení. Technicky má skutočný predaj akcií nadobudnúť účinnosť 20 dní po podaní poslednej zmeny a doplnenia, ale SEC zvyčajne poskytuje spoločnostiam zrýchlenie, aby nadobudlo účinnosť okamžite. Toto zrýchlenie vyrastá z uznania SEC, že akciový trh sa môže v priebehu 20 dní dramaticky zmeniť. Potom sa uskutoční skutočný predaj akcií, ktorý sa začína oficiálnym dňom ponuky a pokračuje sedem dní. Hlavný investičný bankár dohliada na verejný predaj cenného papiera. Počas obdobia ponuky môžu investiční bankári „stabilizovať“ cenu cenného papiera nákupom akcií na sekundárnom trhu. Tento proces sa nazýva viazanie a je povolené pokračovať až desať dní po dátume oficiálnej ponuky. Investiční bankári môžu tiež podporiť ponuku nadmerným pridelením alebo predajom až o 15 percent viac akcií, ak je vysoký dopyt.
Po úspešnej ponuke sa upisovateľ stretne so všetkými stranami, aby rozdelil finančné prostriedky a uhradil všetky výdavky. V tom čase dostane prevodový agent povolenie na postúpenie cenných papierov novým majiteľom. IPO sa uzatvára prevodom akcií, ale podmienky ponuky ešte nie sú dokončené. SEC vyžaduje predloženie niekoľkých správ týkajúcich sa vhodného použitia finančných prostriedkov, ako je uvedené v prospekte. Ak je ponuka z nejakého dôvodu ukončená, upisovateľ vráti prostriedky investorom.
ZLEPŠOVANIE VÝHĽADOV NA ÚSPEŠNÉ IPO
Pre väčšinu podnikateľov je rozhodnutie o zverejnení rozhodnutia prijaté postupne v priebehu času, pretože zmeny vo výkonnosti spoločnosti a kapitálových potrebách spôsobujú, že sa IPO javí ako žiaducejší a potrebnejší. Mnoho spoločností však stále nedokáže dokončiť svoje plány na predaj akcií pre nedostatok plánovania. V článku pre Podnikateľ David R. Evanson načrtol množstvo krokov, ktoré môžu vlastníci firiem podniknúť na zlepšenie vyhliadok na IPO dlho predtým, ako ich spoločnosť formálne zváži zverejnenie. Jedným z krokov je posúdenie a prijatie opatrení na zlepšenie imidžu spoločnosti, ktoré budú investori podrobne skúmať, až nastane čas na IPO. Je tiež potrebné reorganizovať sa ako spoločnosť a začať viesť podrobné finančné záznamy.
Ďalším krokom, ktorý môžu vlastníci firiem vopred pripraviť na zverejnenie svojich spoločností, je doplnenie riadenia o skúsených odborníkov. Investori radi vidia riadiaci tím, ktorý vytvára dôveru a rešpekt v priemysle a ktorý môže byť zdrojom inovatívnych nápadov pre budúci rast. Vytvorenie tohto druhu riadiaceho tímu môže vyžadovať od majiteľa firmy, aby si zamestnal prácu mimo svojej miestnej lokálnej siete obchodných partnerov. Môže to tiež zahŕňať vytvorenie lukratívnych plánov výhod, ktoré pomôžu prilákať a udržať si špičkové talenty. Podobne by sa mal vlastník firmy usilovať o vybudovanie pevného predstavenstva, ktoré bude schopné pomôcť spoločnosti maximalizovať hodnotu pre akcionárov, hneď ako sa stane verejným subjektom. Pre vlastníka firmy je tiež užitočné začať plánovať IPO s investičnými bankami, právnikmi a účtovníkmi. V roku 1997 spoločnosť Evanson odporučila využiť jednu z účtovníckych spoločností „Veľkej šestky“ na základe ich dôveryhodnej reputácie na národnej úrovni. Reputácie týchto firiem, žiaľ, v rokoch 2001 a 2002 zaznamenali veľký úspech vďaka sérii vyhlásených bankrotov. Nasledovali závažné obvinenia z účtovníckych podvodov, ktoré sa rozšírili aj nad firmy v úpadku do ich účtovníckych spoločností „veľkej šestky“. V roku 2005 sa rady účtovníckych spoločností „Veľkej šestky“ znížili. Zvyšné účtovnícke spoločnosti „veľkej štvorky“ sú: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick a PricewaterhouseCoopers.
Firmám, ktoré majú záujem nakoniec vstúpiť na burzu, sa odporúča, aby začali konať ako veľká spoločnosť s dostatočným predstihom pred IPO. Aj keď je veľa obchodov s malými podnikmi uzavretých neformálnym podaním ruky, investori by radi videli vzor formálnych, profesionálnych zmlúv so zákazníkmi, dodávateľmi a nezávislými dodávateľmi. Tiež uprednostňujú formálne programy ľudských zdrojov vrátane postupov prijímania do zamestnania, kontroly výkonnosti a plánov výhod. Pre podniky je tiež dôležité chrániť svoje jedinečné produkty a nápady žiadosťou o patenty a ochranné známky podľa potreby. Všetky tieto kroky, ak sa podniknú vopred, môžu pomôcť uľahčiť prechod firmy na verejný subjekt.
Tempo IPO dosiahlo vrchol v roku 1999, keď sa na burzu dostalo rekordných 509 spoločností, čo vyvolalo bezprecedentných 66 miliárd dolárov. Horúčku IPO podporovali spoločnosti „dotcoms“ alebo nové internetové spoločnosti, ktoré v danom roku predstavovali 290 pôvodných verejných ponúk akcií. Tieto začínajúce spoločnosti sa dostali na verejnosť, aby využili jedinečné prostredie na trhoch s akciami, pretože závratní investori, ktorí sa snažia chytiť ďalší internetový výstrelok, nevyžadovali veľa z hľadiska ziskovosti. Nové internetové spoločnosti s obmedzenými záznamami dokázali využiť verejné trhy ako formu rizikového kapitálu. V skutočnosti nové emisie akcií v spoločnosti dotcoms vyskočili v priemere o 70 percent v ich prvý deň obchodovania v roku 1999. V polovici roku 2000 však poklesy technologicky náročnej Národnej asociácie obchodníkov s cennými papiermi (NASDAQ) spôsobili, že investori opatrnejšia a dramaticky zmenila situáciu v súvislosti s internetovými IPO. Štúdie ukázali, že 40 percent high-tech IPO sa v tom čase obchodovalo pod pôvodnou ponukovou cenou. Výsledkom bolo, že 52 spoločností sa rozhodlo zrušiť alebo odložiť svoje IPO v prvých šiestich mesiacoch roku 2000. Počas prvých 10 mesiacov roku 2005 sa uskutočnilo 147 IPO, čo bolo menej ako v roku 2004 (331), ale takmer dvakrát toľko ako v roku 2004. bolo v roku 2003 (75). Majitelia firiem musia pozorne sledovať trhové podmienky a zabezpečiť dobrú pozíciu svojich spoločností a preukázať veľkú šancu na dlhodobú životaschopnosť skôr, ako sa zapoja do akcií IPO.
BIBLIOGRAFIA
„Výročné preskúmanie IPO za rok 2005“ IPOHome, Renaissance Capital. dostupné z http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Získané 15. marca 2006.
Draho, Jason. Rozhodnutie o IPO, prečo a ako sú spoločnosti zverejňované . Nakladateľstvo Edward Elgar, 2004.
Evanson, David R. „Verejná škola: Učíme sa, ako sa pripraviť na IPO“. Podnikateľ . Októbra 1997.
Joubert, Paul G. „Zverejňujeme“. Prenosný MBA v odbore financie a účtovníctvo . Wiley, 1992.
Lardner, James a Paul Sloan. „Anatomy of Sickly IPOs.“ Správa z USA a sveta . 29. mája 2000.
Lindsey, Jennifer. Sprievodca podnikateľom po kapitále: Techniky kapitalizácie a refinancovania nových a rastúcich spoločností . Prubus, 1986.
MacAdam, Donald H. Spustenie IPO . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. „Red Tape Said to Strangle Small-Business IPOs.“ Investičné správy . 9. júla 2001.
Tucker, Andy. „IPO vpred? Vyskúšajte tieto kroky, aby ste zabránili prekážkam v ceste. “ Business First-Columbus . 17. marca 2000.
